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专题研究系列分享:UK KPMG | 一个全新的格局:关于银行业挑战者的年报(3)

【FinPlus FinTech投资基金注:这里所说的银行业的挑战者们是指聚焦数字化的电子银行】

来源:UK KPMG | A New Landscape: Challenger banking annual results

导语

上两次分享FinPlus FinTech投资基金为展现了目前UK内银行业存在的竞争情况以及各个新型数字化银行的各项财务数据,那么本周从银行产品方面(BTL和储蓄),详细看看UK的银行业挑战者们的现状。

“As we noted in our report last year, the Challenger banks tend to have simpler product sets, particularly those focused on niche product areas”

“正如我们在去年的报告中指出的那样,银行的挑战者往往有更简单的产品集,特别是那些专注于利基产品领域的产品”

Buy-to-let | 购房出租

BTL changes a sign of things to come?

BTL会改变即将到来事情的方向吗?

近期的财政和监管公告可能使银行业的挑战者和许多他们的BTL客户有些难过。这些变化会在2016年及以后给银行的盈利能力和BTL市场带来怎样的影响呢?也许更重要的是,这种方向上的变化是否标志着银行业的挑战者的良好商誉已经不再?

BTL市场是影响行业整体盈利能力重要的一部分,在挑战者的资产负债表上占比约15%。BTL业务的营收正在受到一系列的变化的冲击,影响挑战者自己和他们的客户:

① 对某些投资者利息抵税的限制

② 磨损补贴的损失

③ 上调二房印花税

④ 上调许多银行业的挑战者持有BTL贷款的资本监管要求

Income tax relief restrictions on interest costs

利息成本上所得税减免的限制

2015年夏季预算方案中包括个人有权要求的关于租赁物业的利息成本所得税减免上的限制。从2020年起,利息成本的减免只会以20%基本率的形式税收抵免。在2017到2020年期间,只会有部分减免。

这些利息减免的限制会对那些通过杠杆进行投资的、个人高附加税的纳税人在BTL上获得的利润有重大影响。这会促使一些有着高抵押品价值比(LTV)的投资者亏损,其他人也要承受很高的税率。在这种情况下,房东将面临三个选择:

1. 为了潜在的资本收益接受短期的损失

2. 涨房租来弥补差额

3. 出售物业

看看哪种将会是主导的结果以及最后的改变是否会满足政策目的是很有趣的一件事。银行业的挑战者将需要仔细关注第一个选择来确保他不会显著影响到拖欠率。

这些改变不适用于有限公司,他们在房地产租赁业务中产生的利息费用通常有完整的企业所得税减免。

有趣的是,一些未使用公司结构的投资者正考虑利用公司来转换或收购新物业,这可能减轻增加的税收,但不总是奏效。所以有个吸引BTL业务机会,是以灵活的方式借给公司或是那些想转型成公司结构的。这个机会对于灵活的挑战者们来说都应该是轻车熟路的。

Wear and tear scrapped

磨损报废

除了利息减免的限制外,政府还取消了慷慨的10%净租金磨损免税额。业主只能在更换某些家具花费上拿到税款减免。这更像是给业主增加了税收负担,且在边际收益上为银行业的挑战者的BTL投资组合增加了一点风险。

Stamp duty land tax charge on second homes

二房土地印花税

2015年秋季报告给BTL投资者带来更多的坏消息,自2016年4月1日起对购买第二套住宅(价值40,000英镑以上)以3%土地印花税(SDLT)的形式增收附加费。表面上这是通过减少投资者需求为房地产市场降温,而同时,这也是个有效的提高收入的手段,预计在实施的前五年会带来近40亿英镑的收入。

注释

[1] Spending Review and Autumn Statement 2015 –Table 3.1.

SDLT的这一变化导致2016年3月的销售量急剧增加。并可能会抑制余下一年间的交易。

政府已经提出了一项“对新住房供给有杰出贡献的”大型投资者的豁免计划。然而,在2016年的预算中这个计划被宣布取消了。

Updated risk weightings for BTL mortgages

BTL贷款更新的风险权重

在2015年12月10日,巴塞尔委员会发布了第二份协商文件,“修订信用风险的标准化方式”。这对于拥有重大BTL组合的挑战者来说包含更多的坏消息,因为这一提议增加了BTL组合的风险权重溢价。这意味着,若按照计划执行,BTL贷款需要预留更多的监管资金,增加了成本。例如,BTL贷款的风险权重可能由35%增长到最多120%(在最坏的情况下),取决于相关LTV。任何由此产生的资本短缺都应通过减少投资者分红或是筹集额外资金来满足。

股票市场似乎特别关注该变化的潜在影响:几个上市的挑战者的股价都在公告后的三个交易日内下跌近10%。

Aldermore在其2015年年报公告中的评论里,指出他追求内部资产评级方法的意图,这将允许银行用他们自己的内部信用模型而不是标准模型的风险权重,这可能会减轻在标准模型下的额外风险权重。其他家也许正考虑采取类似的行动。

同样值得一提的是,BTL市场已被确定对金融稳定性潜在风险,政府正在咨询英国央行金融政策委员会(FPC)来使用更多力量干预市场,例如通过限制LTVs或债务利息补贴,又或者两个方式同时执行。2016年3月29日,FPC发布关于更新的BTL合约承销标准的咨询建议,估计在2018年第三季度前累计的新增BTL贷款批准量将下降10-20%。我们预计这一减少可能会出现在市场更活跃的一端,很大程度上服务不到那些或许已经满足修订后承销要求的挑战者们。然而,对外放贷的利润将受到影响。

Has the BTL bubble burst?

BTL的泡沫已经破灭了吗?

可以很容易看到这些各自独立的变化,及减免的因素--业主变成企业结构,是指向物业的长期回报的。对于银行业的挑战者来说BTL可能不是致命要害,但显而易见的是整个市场的状况正变得更严峻。

挑战者们需将他们对市场的策略变得更灵活,因为未来的需求将会清晰的出现在接下来的几个月中。这可能意味着做一些例如提升价格或收紧出租条件的措施来改善盈利能力和ROE。对于一些来说,可能是把稀缺资本更好的利用在其他方向的业务上。

But BTL is only part of the story and the tide is turning

但BTL只是故事的一部分 趋势在逆转

最重要的,是这些改变作为银行业的挑战者整体商誉的标志,有着更广泛的意义。

在2015夏季预算方案中,财政大臣George Osborne发布了一个新的额外费用,就是当银行利润超过2500万英镑时将收取8%附加费。这个于2016年1月1日生效的附加费,很大程度上是为了抵消因税改政策预测减少的收入。但是,鉴于银行原本税改规则的200亿英镑负债/产权豁免,税收上潜在的减少对于抵消银行业的挑战者(通常没有那么强大的资产负债表来遵循银行税务)的额外公司附加税只能起到很少或没有作用。我们预估这一附加费在2015年会给银行业的挑战者(不包括Williams & Glyn)带来大约7000万英镑的税收。

虽然政府故意支持强大的新兴市场玩家看上去有些奇怪,目前银行附加费带来的效果一直没有软化。

此外,期待已久的竞争和市场权威在零售和商业银行上的评论目前为止还没什么达到挑战者一直期望的结果。

但是随着银行业的挑战者持续在ROE上胜过五大银行(小型挑战者17.0%;五大银行4.6%),也就难怪公共支持已经开始消退。信息很明确,格局已经改变,挑战者在成长所以在以后的道路上他们不该再期待什么特殊待遇。

Savings | 储蓄

Better savings rates from Challenger

来自挑战者的更好的储蓄利率

我们与savingschampion.co.uk一起分析了银行业的挑战者和五大银行提供的上千份储蓄利率数据。

总而言之,银行业的挑战者一致提供更高的储蓄利率,这对于客户来说是好消息,但对于挑战者来说要付出昂贵的利息。但关键问题是五大银行的客户是否会因为习惯,或者其他感知的价值,例如品牌和/或分支网络的再保证和便利,而放弃利益?

Early stage Challengers rely on best buy tables for deposit growth

早期挑战者依靠best buy tables 实现存款增长

图:Number of appearances in best buy tables by Challengers, against age of banking license

新客户的利率变化 -- 尤其是通知账户和固定利率债券 -- 是挑战者管理存款量和新资金成本的一个重要工具。

为确定这一领域的趋势,我们分析了过去三年每一家挑战者出现在固定利率债券“best buy”的前五位的次数。结果表明,成熟的挑战者在此期间花更少的时间在前端排名上。这可能意味着品牌知名度的上升以及为增加存款基础而经常抢占榜单的需求的减少。

Reductions in existing customer rates

现有客户利率在减少

当挑战者和五大银行已经成功地设法减少了现有账户的应付利息,挑战者已经能够实现最大程度的减息。这其中部分的原因是,在过去他们一直为吸引客户而支付更高的利率。大型挑战者现在已经缩小了与五大银行的差距,但小型挑战者依旧在支付溢价。

Challenger deposit costs remain above the Big Five

挑战者的存款成本仍高于五大银行

两个关键产品组合 -- easy access accounts[2]和三年期固定利率债券 -- 的平均客户利率分析说明了挑战者的资金成本一直高于五大银行。

图:Reduced rates paid on existing easy access accounts

注释

[2] EasyAccess Account –指便于用户深度自主管理的银行存款账户。

2016年1月,五大银行的活期easy access accounts的平均利率是36bps,相比大型挑战者为73bps小型挑战者为108bps。在过去的三年里,五大行设法将与大型挑战者的差距变成约20bps,尽管双方的利率都在下降。

图:Growing cost for Challengers to attract new customers vs continued reduction for incumbents

同一时间,五大银行还调整了三年期固定利率债券,尽管相比前三年所有银行在2016年1月都降低了利率。五大银行与大型挑战者在2016年1月固定利率债券的差距是55bps,与小型挑战者的差距是85bps。

图:The widening differential on rates paid on Bonds

How Challengers are managing funding costs

挑战者在如何管理资金成本

存款仍然是银行业的挑战者们筹集资金的最重要元素。而零售客户作为最大的单一来源,他们提供了80%的所需资金。管理零售存款成本因此是一项决定盈利能力的关键因素。

去年,我们看到贷款融资计划(Funding for Lending Scheme)在挑战者和五大银行控制降低资金成本上起到的积极影响,以及在提高NIMs上扮演的角色。

但随着FLS允许银行直到2018年1月都向其借款,银行业的挑战者们将需要把他们自己从“最好销售的产品表单”中拉出来。有言论说,客户惯性是银行业最强大的力量,在这个观点成立的同时,挑战者需要在他们吸引存款的策略上变的更有创意。

目前创新型的产品,像Aldermore为中小企业(SMEs)设计的定制固定利率账户,就是个很好的例子。更老练的营销策略,或者是与非银行渠道,如科技或FinTech公司合作只是其中两种开始缩小差距的方法。

下期预告

下一期将会是本次UK KPMG分享的最后一期,我们将看到几个代表性的数字化银行,及整个行业未来的发展方向。

转载请注明 “来源:FinPlus FinTech投资基金旗下自媒体FinTech猫观察(微信号:FinTechCat)”

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